近两年里，黄金价钱一块走高，黄金高潮此刻还未一律散去。然而这一趋向却并未给闭系企业带来利好。3月11日晚，老凤祥(600612.SH)颁发事迹疾报，2024年贸易总收入为567.93亿元，同比降落20.50%；归母净利润为19.5亿元，同比降落11.95%。其营收创近4年新低。

　　证券之星幼心到，过去很长一段工夫里，老凤祥依附“赛马圈地”的形式事迹继续提拔。但正在相对简单的生意形式下，公司高度依赖黄金生意。正在金价继续上涨后，公司的“加工生意”再难发扬上风。

　　回首过去十余年的事迹再现，老凤祥的发达势头继续颇为迅猛。遵循海通国际的测算，2010年2023年，老凤祥贸易收入的年复合延长率抵达了13.16%，按限额以上口径测算的市集据有率由2010年的11.35%一块提拔至2023年的21.58%。

　　2023年度，公司杀青贸易收入714.36亿元，同比延长13.37%；杀青归属净利润22.14亿元，同比延长30.23%。但到了2024年，如许的好日子却不再。

　　遵循2024年三季报，老凤祥前三季度杀青贸易收入525.82亿元，同比降落15.28%；归母净利润17.76亿元，同比降落9.6%。此中，第三季度杀青贸易收入126.23亿元，同比降落41.89%；归母净利润3.72亿元，同比降落46.20%，单季净利降幅冲破十年新低。

　　从事迹预报可见，老凤祥旧年第四序度照旧没有盘旋颓势，对照前三季度，其终年事迹下滑幅度有所推广。其营收更是缔造近4年新低。2021年-2024年，其营收分辨为586.9亿元、630.1亿元、714.4亿元和567.93亿元。

　　一是，2024年宇宙经济延长动能和国内有用需求亏欠，加之黄金价钱陆续上涨继续改正史籍新高，导致黄金珠宝消费疲软。遵循中国黄金协会的统计，2024年我国黄金首饰消费量为532.02吨，同比降落24.69%。工业及其他用金80.16吨，同比降落4.12%。

　　二是公司正在主动促使市集拓展，提拔“藏宝金”“凤祥囍事”要旨店的市集组织，升级焕新零售店要旨地步，但因为黄金珠宝消费疲软，公司的网点拓展不足预期。

　　证券之星会意到，老凤祥的生意形式实在很纯洁，即采购黄金、钻石等原资料后举行创设加工，并通过自营以及加盟的办法举行出售，赚取利润。过去许多年，其事迹延长紧要依附开店扩张来驱动。

　　2018年到2023年，恰逢各大黄金珠宝品牌不才浸市集攻城略地的窗口期，老凤祥线下门店加快扩张抢占市集空间，内部厘革与表部市集时机同频，为己方竖立起一道坚实的渠道壁垒。

　　截至2023岁终，老凤祥共计具有营销网点抵达5994家(含境表银楼15家)，此中自营银楼网点187家，店5807家，净填充392家。2023年，老凤祥净填充盟店数目392家，比之前3年都要低。

　　而到了2024年，老凤祥更是直接“掉头”，入手下手了缩减门店之途。数据显示，截至2024岁终，其具有境表里营销网点5838家，此中，直营店197家(含境表直营店15家)，比期初净填充10家；加盟店5641家，比期初净节减166家。

　　2022年2023年以及2024年上半年，老凤祥珠宝首饰生意占收入比例达79.93%、81.38%、85.58%，渐渐提拔；黄金往还生意则从19.18%降至13.72%；而其笔类和工业品正在2024年上半年只孝敬了0.27%和0.04%营收。可见，公司的生意形式相对简单，其高度依赖黄金珠宝加工生意。

　　正在如许的形式下，老凤祥赚的只是卖金饰的加工用钱。据国信证券测算，按克计价的黄金产物，团体终端毛利率也就10%旁边，赚的都是劳累钱。

　　飙升的金价走势并没有给公司带来利好。证券之星幼心到，国际黄金现货价钱从旧年3月约2190美元/盎司涨至本年3月的2890美元/盎司高位。国内足金首饰单价也纷纷冲破800元/克。遵循上海黄金饰人格业协会3月12日数据显示，紧要品牌金饰金价均已跨越800元/克，此中，老凤祥、老庙分辨报882元/克和878元/克，周大福报883元/克。

　　而数据显示，截至旧年前三季度，老凤祥的毛利率仅为8.56%，同样地，另一黄金饰品企业中国黄金(600916.SH)毛利率仅为4.20%。关于公司来说，上涨的金价反而会成为担任。(本文首发证券之星，作家｜于莹)

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